Volkswagen zaspal nástup Číny a chystá veľké škrty. Analytik: Slovenská fabrika má dobré karty, no riziko nezmizlo (rozhovor)

Manažéri Volkswagenu v uplynulých dňoch navštívili deväť nemeckých závodov a so zamestnancami rokovali o veľkých škrtoch. Zhodu však nenašli. Ako to vnímate?

Nejde o jednoduché opatrenia, ktoré chce presadiť manažment, respektíve akcionári. Má to naozaj výrazný dosah. Rozprávame sa o desiatkach tisíc zamestnancoch v Nemecku, takže z tohto pohľadu je prirodzené, že zamestnanci a odborári sú skeptickí, bránia sa akejkoľvek zmene. Respektíve nie sú len skeptickí, ale sú vyslovene proti.

O čo v tomto spore vlastne ide? Vedenie chce veľké škrty a odbory to odmietajú?

Presne tak. Vedenie usúdilo, že vo svete, ako ho dnes poznáme, respektíve ako sa zmenil, potrebuje urobiť zmeny. Ako sme počuli, je tu čínska konkurencia, nižší dopyt po autách či väčší príklon k elektromobilite.

Zmeny sa predovšetkým týkajú toho, že potrebujú zjednodušiť výrobu, aby boli efektívnejší a konkurencieschopnejší v strednodobom, respektíve dlhodobom horizonte.

Ak potrebujete zjednodušovať výrobu a identifikovali ste, kde ste drahší oproti čínskej konkurencii, vyšlo z toho, že modelové rady, ktoré vyrábajú v Nemecku, sú pre Volkswagen naozaj nákladné. Je náročné udržať ich priamo v materskej krajine.

Čítajte viac

Volkswagen čelí najväčšiemu otrasu vo svojej histórii. Zamestnancom najviac vadí „katastrofálna komunikácia“

Verím tomu, že ich to mrzí, pretože je to nemecká firma. Na druhej strane, vyjednávanie, ktoré sa deje, je medzi akcionármi, odborármi a, samozrejme, aj lokálnymi politikmi. A tu treba povedať, že v rámci dozornej rady, ktorej manažment predkladá svoj návrh, majú zamestnanci polovicu miest a zároveň Dolné Sasko tam má ďalších členov.

Čiže, jednoducho povedané, odborári a politici v dozornej rade blokujú tieto škrty. Ako vlastne funguje predseda a dozorná rada tejto automobilky? Aké má šéf Volkswagenu právomoci a ako veľmi ho môže dozorná rada brzdiť?

Ak to veľmi zjednodušíme, je tu šéf, ktorý má svoj seniorný manažment. Oni prichádzajú s návrhom a dozorná rada ako orgán, ktorý v podstate kontroluje a schvaľuje, im tieto zmeny musí odobriť. Ako sme spomenuli, zamestnanci alebo odbory plus zástupcovia politikov, respektíve Dolného Saska, majú v podstate nadpolovičnú väčšinu a z tohto pohľadu sa naozaj potrebujú efektívne dohodnúť.

Samozrejme, aj odborári, zamestnanci a taktiež politici si uvedomujú, že situácia sa zmenila, nesúhlasia však s tým tempom. Na niektorých veciach sa vedia zhodnúť - napríklad na tom, že potrebujú robiť škrty, čo sa týka komplexnosti automobilky. Už len keď sa na to pozrieme: Volkswagen má 150 modelov a len pri samotných sedadlách hovoria materiály o tom, že majú 2 300 variantov sedadiel. A zmeny by sa mali premietnuť do toho, že týchto variantov bude 100, čo pochopiteľne vytvorí úspory z rozsahu. S týmto do podstatnej miery súhlasia.

Druhá strana mince sú personálne náklady a výrobné fabriky, pre ktoré je alebo nie je kapacita. Volkswagen celosvetovo zamestnáva 660-tisíc ľudí po celom svete. V tejto chvíli má nastavenú infraštruktúru na zhruba produkciu 12 miliónov áut, v minulom roku ich predal deväť miliónov.

Takže z tohto pohľadu treba koncern ozdraviť...

Treba ho zefektívniť, aby ste zbytočne nedržali kapacity, ktoré neviete využiť, pretože to sú v konečnom dôsledku náklady, ktoré nesiete. A zároveň platí, že oproti spomínanej čínskej konkurencii, ktorá naozaj efektívne dokáže škálovať výrobu, je Volkswagen v nevýhode. Nie je to iba kvôli platom, je to aj kvôli procesom.

Kvôli tomu, že majú ešte jednoduchšie nastavené modelové rady, majú to vypočítané zhruba na 20, v poslednom čase sa hovorilo aj o 30 percentách nad úrovňou nákladov, na ktorú sa vie dostať Volkswagen. To vás v konečnom dôsledku stavia do menej konkurencieschopnej pozície. A s tým niečo musíte robiť. Ale ak prichádzate k citlivému miestu, ako sú zamestnanci, tak pochopiteľne odbory budú z ľudského pohľadu úplne prirodzene proti.

Myslíte si, že dozorná rada, v ktorej majú väčšinu odborári a politici Dolného Saska, si to uvedomí? Budú skôr či neskôr ochotní schváliť nejaké škrty? Pýtam sa aj preto, že v piatok má táto dozorná rada, ktorá kontroluje manažment podniku, opäť zasadať. Bude teda, takpovediac, povoľnejšia?

Nedá sa očakávať, že by došlo k jednoduchej dohode a jednoduchým kompromisom. S väčšou pravdepodobnosťou skôr nie. Treba tiež povedať, čo hovoria odborári. Takúto dohodu už majú z roku 2024, takže z tohto pohľadu sa cítia tak, že oni už urobili nejaké ústupky.

Čo sa tam vlastne dohodlo?

Už vtedy sa dohodlo, že na jednej strane sa budú znižovať počty zamestnancov pozvoľným spôsobom, pochopiteľne, a zároveň sa budú osekávať aj modelové rady, teda bude sa zjednodušovať výroba. Ale vtedy sa hovorilo o 35-tisíc zamestnancoch. Aktuálne sa hovorí o ďalších 50-tisíc.

A nehovorilo sa explicitne o konkrétnych závodoch. Takže z tohto pohľadu časť dozornej rady, ktorá zastupuje zamestnancov, respektíve, pochopiteľne, politikov, pretože tým ide aj o politické hlasy a to sú zamestnanci týchto fabrík, je proti takýmto ďalším škrtom. Nie je to však o tom, že by si neuvedomovali, že niečo je potrebné urobiť.

Čítajte viac

Volkswagen môže prepísať mapu výroby v Európe. V Nemecku hrozí koniec štyroch závodov

Samozrejme, budú tiež argumentovať tým, že môžeme ešte viac znížiť maržu alebo si nemusíme plánovať takéto zisky a podobne. Nedá sa povedať, že by to bol úplne nesprávny argument. Proti tomu však svedčí to, že problém, s ktorým sa Volkswagen aktuálne vyrovnáva, chce vyriešiť v nejakom strednodobom horizonte.

Ako som aj spomenul, nerozprávame sa o roku 2027. Rozprávame sa o pláne do roku 2030. Takže hovoríme o strednodobom horizonte.

Prečo je rok 2030 taký podstatný? Čo sa vtedy stane?

Jednak nejakým spôsobom plánujete a zároveň automobilové fabriky fungujú tak, že si naplánujete investície, pretože každý nový modelový rad alebo to, čo vyrábate, budete v podstate vyrábať v nejakom čase. Z tohto pohľadu môžeme predpokladať, že tieto fabriky majú nejakým spôsobom nastavené výrobné kapacity a boli v nich urobené investície.

Čiže tieto škrty neurobíte zo dňa na deň, pretože časť investícií, ktoré ste už v minulosti urobili, by ste museli odpísať. Zároveň to vyjadruje aj to, že keď sa rozprávame o Volkswagene, nerozprávame sa o aktuálnej kríze v tom zmysle, že by Volkswagen smeroval ku krachu.

Stále je v zisku?

Presne tak, tržby za prvý polrok sa pohybujú na úrovni 160 miliárd eur, takže sa naozaj rozprávame o ziskovej firme. Zároveň však ide o firmu, ktorá, ak sa pozerá za horizont, teda za rok 2030, a sleduje, čo robí zvyšok sveta, ako sa vyvíja konkurencia a kam sa potrebuje posunúť, tak potrebuje plánovať, čo, ako, kde a za koľko bude vyrábať a aká bude marža.

Musíte myslieť aj na to, že tak, ako je svet v posledných rokoch neistý, bol neistý vždy. Jediná istota v podstate je, že aj v roku 2030 nás niečo prekvapí.

Volkswagen od roku 2024 zaznamenal približne tretinový pokles hodnoty akcií. Zodpovedá to tomu, čo sa v automobilke deje? Že stráca trhy a nie je taká konkurencieschopná ako pred dvomi rokmi?

Cena akcií odráža to, ako sa spoločnosti darí, alebo možno ešte presnejšie, čo investori očakávajú od toho, ako sa jej bude dariť v budúcnosti. Ak si kupujete akciu, očakávate, že firme sa bude dariť, bude prinášať zisky a v nejakom čase bude rásť na hodnote.

Takže z tohto pohľadu môžeme povedať, že vývoj akcií odzrkadľuje všetky dostupné informácie. Investori teda prehodnotili svoje očakávania toho, ako sa Volkswagenu môže v budúcnosti dariť.

Štrajky zatiaľ nie sú ohlásené, ale odbory ich nevylučujú...

A to všetko sa zrkadlí v cene a aktuálne sa to prejavuje aj v danom poklese.

Už v roku 2024 bola cena pomerne rozkolísaná. Pochopiteľne, je to jedna akcia a tá volatilita je prirodzená. Faktorov, ktoré vplývajú na samotnú cenu, je naozaj relatívne veľa. Očakávania však boli vtedy nejakým spôsobom naplnené, čo znamená, že sa preniesli do samotnej ceny.

Aktuálne, ak by bola dohoda naozaj úspešná, uvidíme, ako sa bude vyvíjať celkový trh. Môžeme však očakávať, že úspech alebo neúspech rokovaní, ktorý dnes nevieme predvídať, sa skôr či neskôr v nejakej miere prejaví aj v cene akcií.

Čo spôsobilo problémy koncernu a akú úlohu v tom zohrala Čína? Sú v ohrození aj slovenské fabriky? Viac sa dočítate na ďalšej strane: